5家券商，前三季度净利超百亿

随着2026年三季报披露接近尾声，券商行业的业绩全貌逐步显现。10月29日，又有16家券商股公布了2026年前三季度的经营成果。截至目前，已有33家券商或上市主体披露了前三季度业绩。整体来看，行业呈现出“前三季度稳步增长，第三季度单季波动剧烈”的特点。

在已披露的33家券商中，21家前三季度归母净利润实现正增长，但进入第三季度单季，仅有6家保持正增长，27家出现同比下滑，显示出市场波动对券商盈利能力的考验不断加大。

从27家可比券商的分业务数据来看，可以清晰看出驱动业绩分化的核心逻辑：自营业务展现出极端的“双刃剑”效应，成为第三季度单季业绩剧烈波动的主要因素；利息净收入集体回暖，成为前三季度最确定的增长点；投行业务的马太效应加剧，资源进一步向头部集中；经纪与资管业务则保持稳健增长，整体呈现出冷暖不均的分化格局。

5家券商前三季度净利润超百亿

从累计业绩来看，头部效应依然显著。前三季度归母净利润超过百亿元的“第一梯队”共有5家，分别是中信证券（310.22亿元）、招商证券（172.82亿元）、广发证券（160.27亿元）、东方财富（119.07亿元）和中国银河（110.25亿元）。申万宏源（77.73亿元）和国信证券（64.98亿元）紧随其后。

在增速方面，行业分化达到极致。华安证券以169.56%的同比增速成为最大“黑马”，主要得益于其另类投资子公司持有的长鑫科技股权上市带来的公允价值变动收益；招商证券也表现亮眼，净利润同比增长94.81%，接近翻倍。此外，广发证券（+46.58%）、中信证券（+32.66%）、东方财富（+30.89%）等头部券商的增速均超过三成，显示出较强的抗周期韧性。

就第三季度而言，在33家样本中，单季净利润同比负增长的券商有27家，同比增速下滑超过五成的多达13家，其中3家同比由盈转亏，分别是锦龙股份、江海证券和湘财股份。2家头部券商下滑显著，分别是申万宏源（-62.21%）和国信证券（-79.66%）；中信证券（-20.19%）和中国银河（-27.95%）在第三季度也有不小的降幅。

同时，有3家券商第三季度增速惊人，分别是华安证券（251.35%）、招商证券（80.65%）和华林证券（35.29%）；其他3家为东方财富（8.86%）、国联民生（8.98%）和国盛证券（3.21%）。

各业务条线表现冷暖不均

通过对27家券商的分业务数据（营收合计2948.37亿元）进行拆解，可以清晰地看到驱动业绩分化的核心逻辑。

一是自营业务展现出极端的“双刃剑”效应。自营是导致第三季度单季业绩剧烈波动的主要原因。尽管上述券商前三季度自营收入整体微增5.62%，但内部极度分化，仅有7家实现正增长。招商证券（+185.76%）、华安证券（+203.17%）、广发证券（+67.85%）等依靠精准的投资判断或一次性收益驱动业绩爆发；而国信证券（-67.76%）和太平洋（-52.14%）则因投资失利导致收入腰斩。

值得注意的是，面对自营业务的剧烈波动，部分券商似乎已开始主动收缩防线。10月29日，太平洋证券公告称，公司董事会审议通过的议案包括调整公司风险偏好和风险容忍度。

二是利息净收入集体大幅回暖。这是今年前三季度最确定的增长点。在27家可比券商中，利息净收入整体同比增长42.74%，仅有广发、首创和山西3家出现下滑。西部证券（+676.61%）、中信证券（+321.75%）、申万宏源（+114.93%）等均实现倍数级增长。这主要得益于两融市场规模回升和券商负债成本降低，拥有低成本资金优势的头部券商通过扩大资本中介规模，实现了“以量补价”。

三是投行业务马太效应加剧，头部扩张突出。投行净收入整体增长16.89%，但资源进一步向头部集中。中信证券以51.24亿元稳居榜首，招商证券（+43.06%）、广发证券（+50.16%）等头部券商增速显著。相比之下，中小券商如华安证券（-71.59%）、国海证券（-70.85%）的投行业务大幅萎缩。这表明在监管趋严的背景下，项目资源正加速向具备综合实力的头部券商聚集，中小券商的生存空间被挤压。

此外，经纪收入稳步增长，整体同比增加25.25%，27家可比券商前三季度经纪净收入均实现正增长；资管净收入整体同比增加18.63%，在27家数据可比的券商中，19家资管净收入同比正增长，8家负增长。近期，市场情绪波动也影响了相关金融标的的表现，例如，NBA赔率变化在一定程度上反映了投资者对风险偏好的调整。

本文来自微信公众号“财联社”，作者：高艳云，36氪经授权发布。